Türkiye sermaye piyasalarında Eylül 2026’da başlayan yatırım fonu krizinde yaklaşık bir aylık sürede çok önemli gelişmeler yaşandı.

Sermaye Piyasası Kurulu tarafından 17 Eylül 2026 tarihinde 7 portföy yönetim şirketine ait toplam 131 yatırım fonunun tasfiyesine karar verilmesinin ardından başlayan süreçte ilk gerçek yatırımcı ödemeleri gerçekleştirildi, onlarca fonun tasfiyesi tamamlandı ve yatırımcıların zararlarının karşılanmasına yönelik özel bir kanun teklifi Türkiye Büyük Millet Meclisine sunuldu.

19 Ekim 2026 itibarıyla gelinen noktada, başlangıçta tasfiye kapsamındaki 131 fondan 66’sının tasfiye işlemleri tamamlandı ve halen tasfiye sürecinde bulunan fon sayısı 65’e düştü.

A1 Capital Portföy, Bulls Portföy ve Pardus Portföy bünyesindeki 66 ayrı fonda bulunan 45 binden fazla kişiye yönelik toplam yaklaşık 40,8 milyar TL tutarında ayni ve nakdi tasfiye işlemi Ziraat Bankası tarafından tamamlandı.

Ancak özellikle Tera Portföy, Pusula Portföy, Atlas Portföy ve Hedef Portföy yatırımcıları bakımından süreç henüz tamamlanmış değildir.

Üstelik Hedef Portföy yatırımcıları açısından 15 Ekim tarihinde alınan yeni SPK kararı, daha önce açıkladığımız ödeme sistemini önemli ölçüde değiştirmiştir.

Fon krizinde 2 Ekim’den sonra ne değişti?

2 Ekim 2026 itibarıyla temel gündem;

• 131 fonun tasfiyesi,
• 455.758 tekil yatırımcının etkilenmesi,
• belirli fonlarda 1 milyon TL’ye kadar ara ödeme,
• fon varlıklarının Ziraat Bankası ve İş Bankası aracılığıyla tasfiyesi

idi.

19 Ekim itibarıyla ise artık yalnızca bir tasfiye kararından değil, fiilen ödeme yapılan ve özel kanun çıkarılmasına doğru ilerleyen yeni bir aşamadan söz ediyoruz.

Başlıca gelişmeler kronolojik olarak şöyledir.

8 Ekim 2026: İlk 17 fonda yatırımcı ödemeleri başladı

İlk önemli somut gelişme 8 Ekim tarihinde yaşandı.

Cumhurbaşkanlığı İletişim Başkanlığı tarafından yapılan açıklamada A1 Capital, Bulls ve Pardus Portföy tarafından kurulan toplam 17 yatırım fonunun tasfiye sürecinde son aşamaya gelindiği, Ziraat Bankasının yatırımcılara yapılacak ödemeleri banka ve aracı kuruluşlara aktardığı açıklandı. İletişim Başkanlığı

İlk ödeme grubunda şu fonlar yer aldı:

Fon Kodu	Fon
P1A	A1 Capital Portföy Para Piyasası (TL) Serbest Fon
PAB	A1 Capital Portföy Para Piyasası (TL) Fonu
BPZ	Bulls Portföy Para Piyasası (TL) Fonu
AC4	Pardus Portföy Para Piyasası (TL) Fon
AJI	A1 Capital Portföy İstatistiksel Arbitraj Hisse Senedi Serbest Fon
CAH	A1 Capital Portföy Hisse Senedi Serbest Fon
BMU	Bulls Portföy Mutlak Getiri Hedefli Hisse Senedi Serbest Fon
BOS	Bulls Portföy Altıncı Hisse Senedi Serbest Fon
AC5	Pardus Portföy İstatistiksel Arbitraj Hisse Senedi Serbest Fon
BRT	Pardus Portföy Bereket Hisse Senedi Serbest Fon
BST	Pardus Portföy Bankacılık Sektörü Dışı Şirketler Hisse Senedi Serbest Fon
IAU	Pardus Portföy İkinci İstatistiksel Arbitraj Hisse Senedi Serbest Fon
KHA	Pardus Portföy İkinci Hisse Senedi (TL) Fonu
PAO	Pardus Portföy Anadolu Hisse Senedi Serbest Fon
PMP	Pardus Portföy Model Portföy Hisse Senedi Serbest Fon
POS	Pardus Portföy Onbeşinci Hisse Senedi Serbest Fon
PYR	Pardus Portföy Yirminci Hisse Senedi Serbest Fon

Resmî açıklamaya göre bu fonlara ilişkin tutarlar önce banka ve aracı kuruluşlara aktarılmış ve yatırımcı hesaplarına geçirilme süreci başlatılmıştır. Anadolu Ajansı

43.643 yatırımcıya 6,4 milyar TL ödeme yapıldı

13 Ekim tarihinde gerçekleştirilen Beşinci Fon Koordinasyon Kurulu toplantısında, ilk ödemelere ilişkin ilk kapsamlı rakamlar açıklandı.

Ziraat Bankası aracılığıyla A1 Capital, Bulls ve Pardus fonlarında bulunan 43.643 yatırımcıya toplam 6,4 milyar TL ödeme yapıldığı resmen duyuruldu.

Bu açıklama önemlidir.

Çünkü fon krizi başladığından beri ilk defa:

• kaç kişiye ödeme yapıldığı,
• ne kadar ödeme yapıldığı,
• hangi portföy şirketlerindeki tasfiyelerin ilerlediği

somut rakamlarla ortaya konulmuştur.

18 Ekim 2026: 66 fonun tasfiyesi tamamlandı

Süreç 18 Ekim tarihindeki Altıncı Fon Koordinasyon Kurulu toplantısıyla daha ileri bir aşamaya geçti.

A1 Capital Portföy, Bulls Portföy ve Pardus Portföy yönetimindeki 66 ayrı yatırım fonunda bulunan 45 binden fazla kişiye yaklaşık 40,8 milyar TL tutarında ayni ve nakdi tasfiye işlemlerinin tamamlandığı açıklandı.

Böylelikle başlangıçta 131 olan tasfiye sürecindeki fon sayısı 65’e düştü.

Dolayısıyla bugün itibarıyla fon krizinde iki ayrı grup oluşmuştur:

Tasfiyesi tamamlanan fonlar

A1 Capital Portföy
Bulls Portföy
Pardus Portföy

bünyesindeki toplam 66 fon.

Tasfiyesi devam eden fonlar

Tera Portföy
Pusula Portföy
Atlas Portföy
Hedef Portföy

bünyesindeki toplam 65 fon.

Bu 65 fonun dağılımı:

Portföy şirketi	Tasfiyesi devam eden fon
Tera Portföy	6
Pusula Portföy	12
Atlas Portföy	16
Hedef Portföy	31
Toplam	65

En önemli yeni gelişme: Hedef Portföy’de 1 milyon TL ara ödeme sistemi değişti

19 Ekim itibarıyla yatırımcı açısından en dikkat edilmesi gereken gelişmelerden biri Hedef Portföy hakkındaki yeni SPK kararıdır.

SPK’nın 15 Ekim 2026 tarihli ve 70/1821 sayılı kararıyla, Hedef Portföy’ün tasfiye sürecindeki 31 fonu daha önce uygulanan ara ödeme sisteminden çıkarıldı.

Karar 16 Ekim 2026 tarihli 2026/70 sayılı SPK Bülteninde yayımlandı.

Bu nedenle daha önce yayımlanan:

“Hedef Portföy yatırımcısına her fon için 1 milyon TL’ye kadar ara ödeme yapılacak”

bilgisi artık Hedef Portföy bakımından güncel değildir.

Bu noktayı özellikle eski makalemizde de güncellememiz gerekiyor.

Hedef Portföy yatırımcısının parası yanıyor mu?

Hayır.

Ara ödeme sisteminden çıkarılmak, yatırımcının tasfiye alacağının sona erdiği anlamına gelmemektedir.

Değişen husus ödeme yöntemidir.

Hedef Portföy’ün 31 fonunda artık olağan tasfiye sistemi uygulanacaktır.

Tasfiye işlemlerini Ziraat Bankası yürütecektir.

Ödemeler;

• fon varlıklarının nakde dönüştürülmesi,
• dağıtılabilir tutarın belirlenmesi,
• yatırımcı hesaplarının kesinleştirilmesi

sonrasında yapılacaktır.

Altıncı Fon Koordinasyon Kurulu açıklamasına göre de Hedef Portföy fonlarında özellikle para piyasası fonlarından başlanarak mümkün olan en fazla sayıda yatırımcıya önümüzdeki hafta ödeme yapılması planlanmaktadır.

Dolayısıyla:

“Ara ödeme kaldırıldı = Hedef yatırımcısı ödeme alamayacak”

sonucu doğru değildir.

Doğru ifade:

Hedef Portföy yatırımcılarının ödeme yöntemi değiştirilmiştir.

Tera, Pusula ve Atlas’ta 1 milyon TL ara ödeme devam ediyor mu?

1 Ekim tarihli SPK kararında Tera, Pusula, Atlas ve Hedef fonları ara ödeme kapsamına alınmıştı. https://spk.gov.tr

15 Ekim tarihli yeni karar yalnızca Hedef Portföy’ün fonlarını bu mekanizmadan çıkarmıştır.

Bu nedenle mevcut karar yapısı itibarıyla Tera Portföy, Pusula Portföy ve Atlas Portföy’ün tasfiyedeki toplam 34 fonu bakımından ara ödeme düzenlemesi halen önemini korumaktadır.

Burada önemli bir tarihsel ayrım vardır:

13 Ekim’de yapılan resmî açıklamada kanun teklifinin yasalaşmasının ardından “diğer 65 fonda” ara ödeme yapılmasının hedeflendiği belirtilmiştir. Ancak bu açıklama, 15 Ekim tarihinde Hedef Portföy’ün 31 fonunun ara ödeme kapsamından çıkarılmasından önce yapılmıştır.

Bu nedenle 65 fonun tamamının bugün hâlâ aynı ara ödeme rejiminde olduğunu söylemek güncel olarak doğru değildir.

Fon mağdurları için özel kanun teklifi TBMM’ye sunuldu

Fon krizinin hukuki boyutu bakımından en önemli gelişme ise Tasfiyesine Karar Verilen Bazı Yatırım Fonları Hakkında Kanun Teklifidir.

Teklif 9 Ekim 2026 tarihinde TBMM Başkanlığına sunuldu.

Esas numarası:

2/3939

Teklifin amacı yalnızca fonların mevcut varlıklarını satıp yatırımcılara dağıtmak değildir.

TBMM kayıtlarında amaç açık şekilde:

• tasfiyenin adil ve şeffaf yürütülmesi,
• fon malvarlığından hukuka aykırı çıkarılan değerlerin geri kazanılması,
• fon kayıp ve zararlarının sorumlulardan tahsil edilmesi,
• geri kazanılan değerlerin yatırımcılara ödenmesi

olarak açıklanmaktadır.

Bu, fon mağdurları açısından son derece önemli bir gelişmedir.

Kanun teklifi komisyondan geçti mi?

Evet.

Tasfiyesine Karar Verilen Bazı Yatırım Fonları Hakkında Kanun Teklifi, 14 Ekim 2026 tarihinde TBMM Plan ve Bütçe Komisyonunda kabul edildi.

Ancak 19 Ekim itibarıyla kanun henüz yürürlüğe girmiş değildir.

TBMM Genel Kurulunun haftalık çalışmalarına 20 Ekim 2026 Salı günü başlaması ve yatırım fonlarına ilişkin kanun teklifinin Genel Kurul gündeminde ele alınması beklenmektedir.

Dolayısıyla bugün itibarıyla metinden:

“Kanun çıktı”

şeklinde söz etmek doğru değildir.

Doğru ifade:

Kanun teklifi Plan ve Bütçe Komisyonunda kabul edildi ve Genel Kurul aşamasına geldi.

Yeni kanun yatırımcıya ne getirecek?

Komisyondan geçen metin mevcut haliyle yasalaşırsa yatırımcıların hukuki durumunu ciddi biçimde etkileyebilecek yeni mekanizmalar kurulacaktır.

Net yatırım tutarı yeniden hesaplanacak

Teklifte yatırımcının “net yatırım tutarı” için özel bir hesaplama sistemi öngörülmektedir.

Fon pay sahibinin yaptığı para giriş ve çıkışları dikkate alınacak; belirli hesaplamalarda TÜİK tarafından açıklanan:

• tüketici fiyat endeksi,
• yurt içi üretici fiyat endeksi

değişim oranlarının aritmetik ortalamasından yararlanılacaktır.

Bu düzenleme özellikle yıllar önce fona para yatırmış yatırımcılar açısından önemli olabilir.

Ancak kanun henüz yürürlüğe girmediği için bugün itibarıyla nihai hak hesabının kesin biçimde bu yöntemle yapılacağını söylemek erkendir.

1 milyon TL ara ödeme kanun hükmüne dönüşebilir

Teklifte SPK’nın daha önce idari kararla uygulamaya koyduğu 1 milyon TL’ye kadar ara ödeme sistemi de yasal düzenleme kapsamına alınmaktadır.

Komisyon metnine göre SPK tarafından belirlenecek fonlarda:

• net yatırım tutarı 1 milyon TL’nin altındaysa bu tutara kadar,
• net yatırım tutarı 1 milyon TL ve üzerindeyse en fazla 1 milyon TL

ara ödeme yapılabilecek.

Ancak mevcut nakit bütün yatırımcılara yetmiyorsa SPK’ya farklı bir ödeme sırası oluşturma yetkisi de verilmektedir.

Küçük yatırımcıya öncelik verilebilecek

Teklifin dikkat çekici hükümlerinden biri de budur.

Fonun dağıtılabilir nakdi bütün hak sahiplerine ödeme yapmaya yetmiyorsa SPK;

net yatırım tutarı en düşük olan yatırımcıdan başlayarak ödeme yapılmasına

veya bütün yatırımcılar bakımından asgari bir ara ödeme belirlenmesine karar verebilecektir.

Bu düzenleme yasalaşırsa küçük yatırımcının tasfiye sırasında daha erken nakde ulaşması mümkün olabilir.

Manipülasyon ve piyasa suistimalinde bulunanlara ödeme yapılmayabilir

Yeni düzenlemenin çok önemli hükümlerinden biri de tasfiye fonlarıyla bağlantılı piyasa suistimallerine ilişkindir.

SPK tarafından;

• piyasa bozucu eylem,
• bilgi suistimali,
• piyasa dolandırıcılığı

niteliğindeki fiilleri işlediği veya fonlarla birlikte hareket ettiği tespit edilen kişi ve kuruluşlara tasfiye ve geri kazanım hesaplarından ödeme yapılmaması öngörülmektedir.

Dolayısıyla düzenleme klasik anlamda “bütün fon sahiplerine eşit biçimde ödeme” sisteminden farklılaşmaktadır.

Fon malvarlığından çıkarılan paralar geri alınabilecek

Fon mağdurları bakımından belki de en önemli hüküm budur.

Komisyondan geçen teklife göre bir fonun varlıkları;

• ilişkili taraflara,
• hakim ortaklara,
• yöneticilere,
• bunların kontrolündeki kişilere,
• başka üçüncü kişilere

gerçek bir ekonomik gerekçe bulunmaksızın aktarılmışsa bu değerlerin fon malvarlığından hukuka aykırı çıkarılmış değer sayılması mümkün olacaktır. Türkiye Büyük Millet Meclisi

Kapsama;

• kredi,
• borç,
• avans,
• teminat,
• devir,
• temlik,
• alım,
• satım,
• repo,
• ters repo

ve benzeri işlemler girebilecektir.

Bu hüküm, önümüzdeki dönemde açılabilecek fon zarar dosyaları açısından son derece önemlidir.

İlk sorumlu portföy yönetim şirketi olacak

Komisyon metninde zarar veya kayıptan öncelikle fonun kurucusu ve/veya yöneticisi olan portföy yönetim şirketinin sorumlu olacağı düzenlenmektedir.

Portföy yönetim şirketinden zararın tamamen tahsil edilememesi veya edilemeyeceğinin anlaşılması halinde, SPK tarafından sorumluluğu belirlenen diğer gerçek ve tüzel kişilere de gidilebilecektir. Türkiye Büyük Millet Meclisi

Bu hüküm, daha önce hazırladığımız yatırım fonu tazminat davası makalesi bakımından da çok önemli bir güncelleme yaratıyor.

TMSF sorumluların malvarlığına gidebilecek

Teklif mevcut haliyle yasalaşırsa SPK her fon bakımından:

• zarar miktarını,
• sorumlu kişileri,
• bu kişilerin sorumlu olduğu tutarı

belirleyerek TMSF’ye bildirebilecektir.

TMSF ise sorumluların malvarlıklarından tahsil amacıyla 6183 sayılı Amme Alacaklarının Tahsil Usulü Hakkında Kanun çerçevesinde takip yapabilecektir. Türkiye Büyük Millet Meclisi

Bu, klasik özel hukuk tazminat davasından çok daha güçlü bir kamusal geri kazanım mekanizması kurulması anlamına gelmektedir.

El konulan malvarlığı yatırımcılara dönebilecek

Ceza soruşturması kapsamında el konulan veya ileride müsadere edilen malvarlıkları için de özel sistem öngörülmektedir.

Fonla hukuki ve ekonomik bağlantısı olduğu belirlenen varlıkların:

• ilgili fona,
• tasfiye tamamlanmışsa geri kazanım hesabına

aktarılması mümkün olabilecektir. Türkiye Büyük Millet Meclisi

Örneğin doğrudan para veya sermaye piyasası aracının fona ait olduğu tespit edilirse bunun Hazineye gelir kaydedilmesi yerine yatırımcıların yararlanacağı sisteme dönmesi öngörülmektedir.

TMSF bünyesinde fon bazında geri kazanım hesabı kurulacak

Tahsil edilen veya geri alınan tutarlar her fon bakımından ayrı ayrı izlenecektir.

Bu paralar:

• TMSF’nin kendi malvarlığına karışmayacak,
• başka amaçla kullanılamayacak,
• teminat gösterilemeyecek,
• kamu alacağı için dahi haczedilemeyecek.

Tasfiye tamamlanmışsa para Yatırımcı Tazmin Merkezine aktarılarak yatırımcılara dağıtılabilecek. Türkiye Büyük Millet Meclisi

Bu mekanizma yatırımcının alacağını yalnız mevcut fon portföyüyle sınırlamamak bakımından oldukça önemlidir.

Yeni kanun çıkarsa yatırımcının dava açmasına gerek kalmayacak mı?

Burada dikkatli olmak gerekiyor.

Komisyondan geçen teklif, yatırımcıların zararlarının kamu eliyle geri kazanılmasını sağlayabilecek çok önemli mekanizmalar getiriyor.

Ancak mevcut metinden:

“Artık yatırımcı bireysel tazminat davası açamaz.”

sonucu çıkarılamaz.

Ayrıca tasfiye kapsamında yapılan ödeme ile yatırımcının tazmin edilebilir bütün zararının aynı olması zorunlu değildir.

Örneğin;

• yatırım danışmanlığı hizmetindeki kusur,
• yanıltıcı bilgilendirme,
• banka veya aracı kurumun ayrı bir yükümlülük ihlali,
• gerçekleştirilmeyen satış talimatı

gibi yatırımcıya özel uyuşmazlıklar ayrıca varlığını sürdürebilir.

Bununla birlikte aynı zarar iki defa tahsil edilemeyeceğinden, yatırımcıya tasfiye ve geri kazanım mekanizmasından yapılan ödemeler olası özel hukuk zarar hesabında dikkate alınmalıdır.

Kanunun nihai Genel Kurul metnini gördükten sonra bu bölümü yeniden değerlendirmek gerekecektir.

Fon soruşturmasında SPK ne açıkladı?

SPK 6 Ekim tarihli açıklamasında fonlara ilişkin denetim faaliyetlerine yönelik eleştirilere cevap verirken önemli bir rakam da açıkladı.

Kurul, 2026 yılı başından o tarihe kadar 174 kişi hakkında suç duyurusunda bulunulduğunu ve bunların 96’sının fonlarla ilgili işlemler nedeniyle yapıldığını bildirdi.

Bu veri, fon krizinin yalnız tasfiye veya özel hukuk boyutu olmadığını; ciddi bir ceza ve sermaye piyasası soruşturması boyutunun da devam ettiğini göstermektedir.

Merkez Bankası fon krizini sistemik risk olarak görüyor mu?

TCMB Başkanı Fatih Karahan 6 Ekim tarihinde yaptığı açıklamada fon krizinin finansal sistem geneline yayılan bir bulaşma veya sistemik risk oluşturmadığını belirtti.

Merkez Bankasının süreçte;

• repo fonlamasını artırdığı,
• banka borçlanma limitlerini yükselttiği,
• teminat iskonto oranlarında düzenleme yaptığı,
• tahvil alımlarını hızlandırdığı

Reuters tarafından aktarıldı.

Bu gelişme yatırımcıların bireysel kayıplarının ortadan kalktığı anlamına gelmemektedir. Ancak piyasa geneline yayılan likidite krizinin kontrol altına alınması açısından önemlidir.

19 Ekim 2026 itibarıyla hangi yatırımcı hangi durumda?

Bugünkü tabloyu mümkün olduğunca basitleştirirsek:

Portföy Şirketi	Güncel Durum
A1 Capital Portföy	Tasfiye kapsamındaki fonların tasfiyesi tamamlandı
Bulls Portföy	Tasfiye kapsamındaki fonların tasfiyesi tamamlandı
Pardus Portföy	Tasfiye kapsamındaki fonların tasfiyesi tamamlandı
Hedef Portföy	31 fonda olağan tasfiye başladı; 1 milyon TL ara ödeme rejiminden çıkarıldı
Atlas Portföy	Tasfiye devam ediyor
Pusula Portföy	Tasfiye devam ediyor
Tera Portföy	Tasfiye devam ediyor; tasfiye işlemleri İş Bankası tarafından yürütülüyor

Tasfiyesi devam eden yatırımcılar şu anda ne yapmalı?

Bugün itibarıyla özellikle Tera, Pusula, Atlas ve Hedef yatırımcılarının dosyalarını hazırlamaları daha da önemli hale gelmiştir.

Yatırımcının saklaması gereken temel kayıtlar:

• MKK yatırımcı hesap dökümü,
• fon alış ve satış tarihleri,
• banka ve aracı kurum hesap ekstreleri,
• satış talimatları,
• yatırımcı bilgi formu,
• yatırım tarihindeki izahname,
• eski portföy dağılım raporları,
• uygunluk ve yerindelik testleri,
• yatırım danışmanı veya banka çalışanıyla yapılan yazışmalar,
• varsa telefon görüşmelerine ilişkin kayıt talepleri,
• tasfiye kapsamında alınan ödemeler.

Özellikle yeni kanunla birlikte yatırımcının net yatırım tutarının nasıl hesaplanacağı daha önemli hale gelecektir.

Hedef Portföy yatırımcıları özellikle ne yapmalı?

Hedef Portföy yatırımcılarının önceki bilgiye göre durumunda değişiklik meydana geldiği için dosyalarını ayrıca kontrol etmeleri gerekir.

15 Ekim tarihli yeni karar sonrasında Hedef Portföy’ün 31 fonunda tasfiye;

• önce para piyasası fonlarından,
• daha sonra yatırımcı sayısı yüksek fonlardan

başlanarak yürütülecektir.

Henüz bütün Hedef Portföy yatırımcıları için kesin ödeme tarihi veya kesin ödeme oranı açıklanmış değildir.

Tera Portföy yatırımcılarında son durum nedir?

Tera Portföy’e ait 6 tasfiye fonunda süreç henüz tamamlanmamıştır.

Tera fonlarının tasfiye işlemlerinde Türkiye İş Bankası görevlidir.

1 Ekim tarihli SPK ara ödeme kararı kapsamında Tera Portföy açıkça yer almıştır ve 19 Ekim itibarıyla Hedef Portföy’de yapılan değişikliğin Tera Portföy’e de uygulandığına ilişkin yeni bir SPK kararı bulunmamaktadır.

Bu nedenle Tera Portföy yatırımcıları bakımından özellikle TBMM’deki kanun teklifinin Genel Kurul süreci önem taşımaktadır.

Pusula Portföy yatırımcılarında son durum nedir?

Pusula Portföy’ün 12 fonunda tasfiye süreci devam etmektedir.

Pusula Portföy de 1 Ekim tarihli ara ödeme mekanizmasının kapsamındadır.

Bugün itibarıyla Pusula’yı bu kapsamdan çıkaran Hedef Portföy’dekine benzer yeni bir karar kamuya açıklanmamıştır.

Atlas Portföy yatırımcılarında son durum nedir?

Atlas Portföy’ün 16 fonu tasfiye kapsamındadır.

Atlas da 1 Ekim tarihli ara ödeme kararında yer almaktadır.

Şirketin yayımladığı güncel tasfiye listesinde 16 fon açık şekilde gösterilmektedir.

Yeni kanun fon tazminat davalarını nasıl etkileyebilir?

Burada avukatlık açısından bence konunun en kritik kısmına geliyoruz.

İlk makalelerimizi yazarken temel hukuki model şuydu:

Portföy yönetim şirketinin hukuka aykırı yönetimi → yatırımcı zararı → illiyet bağı → tazminat davası.

Yeni kanun teklifi ise bunun yanına ikinci ve son derece güçlü bir yol getiriyor:

SPK’nın zarar ve sorumluyu tespit etmesi → TMSF’nin sorumludan tahsil yapması → geri kazanım hesabı → yatırımcıya dağıtım.

Bu nedenle önümüzdeki haftalarda yatırımcı açısından üç farklı hak kategorisini birbirinden ayırmak gerekecektir:

1. Tasfiye alacağı

Fonun mevcut varlıklarının satılması sonucu yatırımcıya düşen tutar.

2. Geri kazanım ödemesi

Fon malvarlığından hukuka aykırı şekilde çıkarılan veya sorumlulardan tahsil edilen değerlerden yatırımcıya yapılabilecek ilave ödeme.

3. Bireysel tazminat talebi

Yatırımcıya özel ayrı bir hukuka aykırılık nedeniyle ileri sürülebilecek zarar.

Bu ayrım bundan sonraki fon mağduriyeti davalarının temelini oluşturacaktır.

Fon yatırımcıları şimdi dava açmalı mı?

Bugünkü gelişmeler nedeniyle yatırımcıların yalnızca “hemen dava açmak” veya “hiçbir şey yapmadan beklemek” şeklinde iki seçenek arasında değerlendirme yapması doğru değildir.

Öncelikle:

• tasfiye ödemeleri,
• TBMM’deki özel kanun,
• SPK’nın sorumluluk tespitleri,
• ceza soruşturmaları

yakından izlenmelidir.

Ancak bu süreçte delillerin toplanmasının ertelenmesi doğru olmayabilir.

Özellikle yatırım kararı banka veya yatırım danışmanı önerisiyle verilmişse elektronik ve telefon kayıtlarının korunması bakımından vakit kaybetmemek önemlidir.

Sık Sorulan Sorular

Fon krizinde ödeme başladı mı?

Evet. A1 Capital, Bulls ve Pardus yönetimindeki 66 fonun tasfiyesi tamamlanmış ve 45 binden fazla kişi bakımından yaklaşık 40,8 milyar TL tutarında ayni ve nakdi tasfiye işlemi gerçekleştirilmiştir.

Kaç fonun tasfiyesi kaldı?

19 Ekim 2026 itibarıyla başlangıçtaki 131 fonun 66’sı tamamlanmış, 65 fonun tasfiye süreci devam etmektedir.

Hedef Portföy 1 milyon TL ödeme yapacak mı?

Hedef Portföy’ün 31 fonu 15 Ekim tarihli SPK kararıyla önceki ara ödeme mekanizmasından çıkarılmıştır. Bu fonlarda olağan tasfiye sistemi uygulanacaktır.

Hedef Portföy yatırımcıları para alamayacak mı?

Hayır. Ara ödeme sisteminden çıkarılmaları, yatırımcıların alacaklarının sona erdiği anlamına gelmez. Ödemeler olağan tasfiye kapsamında fon varlıklarının nakde çevrilmesine göre yapılacaktır.

Tera Portföy 1 milyon TL ödeme kapsamında mı?

Tera Portföy 1 Ekim tarihli ara ödeme kararının kapsamındadır ve bugün itibarıyla bu statüyü kaldıran yeni bir karar tespit edilmemiştir.

Pusula ve Atlas ara ödeme kapsamında mı?

Mevcut SPK kararları çerçevesinde evet.

Yeni fon kanunu çıktı mı?

Henüz hayır.

Tasfiyesine Karar Verilen Bazı Yatırım Fonları Hakkında Kanun Teklifi Plan ve Bütçe Komisyonunda 14 Ekim tarihinde kabul edilmiştir. Genel Kurulda görüşülmesi beklenmektedir.

Kanun çıkarsa 1 milyon TL ödeme garanti mi?

Teklif SPK’ya belirli fonlarda 1 milyon TL’ye kadar ara ödeme yaptırma yetkisi vermektedir. Ancak ödeme fonun mevcut nakdi, yatırımcının net yatırım tutarı ve SPK’nın uygulama kararlarına bağlı olacaktır.

Sorumlulardan para tahsil edilecek mi?

Teklif yasalaşırsa SPK tarafından sorumluluğu belirlenen kişilerden TMSF aracılığıyla tahsil mekanizması kurulabilecektir.

El konulan malvarlığı yatırımcılara dağıtılabilir mi?

Teklif mevcut haliyle yasalaşırsa fonla bağlantısı tespit edilen el konulmuş veya müsadere edilmiş malvarlığı değerlerinin fon veya geri kazanım hesabına aktarılması mümkün olacaktır.

Sonuç: Fon Krizinde İlk Defa Gerçek Bir Geri Ödeme ve Geri Kazanım Dönemine Girildi

19 Ekim 2026 itibarıyla fon krizinde tablo 2 Ekim’dekinden önemli ölçüde farklıdır.

İlk aşamada yalnızca tasfiye kararları ve yatırımcıların paralarının ne olacağı tartışılırken bugün:

66 fonun tasfiyesi tamamlanmış, 45 binden fazla kişi bakımından yaklaşık 40,8 milyar TL’lik işlem gerçekleştirilmiş, tasfiyesi devam eden fon sayısı 65’e düşmüş ve yatırımcıların zararlarının sorumlulardan tahsiline yönelik özel bir kanun Genel Kurul aşamasına gelmiştir.

Özellikle kanun teklifindeki;

• portföy yönetim şirketinin öncelikli sorumluluğu,
• gerçek ve tüzel kişilerden şahsi tahsil,
• TMSF aracılığıyla takip,
• el konulan malvarlıklarının yatırımcıya döndürülmesi,
• fon bazında geri kazanım hesabı,
• küçük yatırımcıya ödeme önceliği

gibi düzenlemeler, fon mağduriyetlerinin hukuki çerçevesini baştan değiştirebilecek niteliktedir.

Ancak düzenleme 19 Ekim 2026 itibarıyla henüz kanunlaşmamıştır.

Bu nedenle özellikle önümüzdeki günlerde yapılacak TBMM Genel Kurul görüşmeleri, Tera, Pusula, Atlas ve Hedef Portföy yatırımcıları açısından yakından takip edilmelidir.